上市建材企业全体盈利继续下降。SW建建材料上市企业近几年全体营收及利润均呈现持续下行态势，2025年同比降幅有所收窄，但降幅仍较大。2026年一季度行业全体盈利也继续大幅下降，行业根基面企稳历程仍需持续察看。水泥：企业间业绩分化加大。2025年上市水泥企业全体营收及盈利均进一步下滑，营收跌幅虽有收窄，但净利润及归属净利润下滑幅度较大。2020年以来至2025年，上市水泥企业各项盈利目标均呈现持续下行态势，2026年Q1盈利目标进一步下滑，行业全体盈利环境仍没有呈现企稳回升迹象，后续行业全体根基面及盈利修复拐点仍需持续。玻纤盈利大幅提拔，玻璃业绩承压。玻纤企业2023—2024年盈利呈现下降，2025年盈利大幅回升，2026年Q1延续盈利高增加态势，产物价钱呈现持续提拔，而且更多企业产能转向高端高毛利玻纤成品，带动企业全体盈利持续上升。玻璃制制企业近几年停业利润、净利润及归属净利润均呈现趋向性下行，次要因为房地产行业履历周期性下行，对玻璃需求及价钱均带来冲击。2025年上市玻璃制制企业全体业绩呈现吃亏，而且有吃亏持续扩大的趋向。当前行业全体根基面仍处于探底阶段，盈利能力目标也持续下行，后续盈利可否企稳需要持续察看。拆修材料：提价带动下2026年企业盈利有所修复。近两年耐火材料、管材、其他建材虽然仍全体实现盈利，但净利润及归属净利润均同比持续下降，而且降幅扩大。而防水材料及涂料近两年净利润及归属净利润几乎均呈现吃亏，而且2025年全体吃亏比拟2024年均进一步扩大。但2026年Q1各细分行业停业总收入均实现同比增加，此中管材净利润及归属净利润增加较较着，防水材料及涂料净利润及归属净利润均回正，这取近几个月防水及涂料部门产物跌价相关。总结取投资：建建材料上市企业2025年及2026年Q1业绩继续承压，行业净利润及归属净利润延续下降趋向，仍未呈现企稳环境。但细分板块之间分化较大，此中玻纤制制行业2025年及2026年Q1盈利大幅提拔，2025年全年上市企业净利润及归属净利润同比增速均超70%，2026年Q1也同比增加超65%，各项盈利目标持续向上，行业景气宇高企，企业盈利大幅上升。水泥及玻璃制制上市企业全体根基面仍处于探底阶段，业绩进一步承压，盈利能力目标也继续下行。此中水泥企业间业绩分化较大，海螺水泥/华新建材/上峰水泥/塔牌集团等企业贡献行业次要盈利，残剩大部门企业均呈现吃亏。而玻璃制制上市企业2026年Q1全体吃亏曾经达到2025年全年吃亏的九成以上，行业吃亏有持续加大趋向。拆建筑材各细板块，2025年耐火材料、管材、其他建材业绩同比继续下降，而且降幅扩大，2026年Q1盈利则均有所回升。而防水及涂料行业2025年呈现大幅吃亏，但2026年Q1业绩实现回正，盈利能力目标也向上修复，次要因为产物提价带来。我们认为将来几个月，受益于需求提拔及持续跌价预期的玻纤制制企业，以及根基面修复价钱提涨的防水、涂料等细分板块个股，具备更好的表示。看好中国巨石（600176）、中材科技（002080）、宏和科技（603256）、北新建材（000786）、三棵树（603737）等个股，关心。风险提醒：地产苏醒及基建投资不及预期，带来建材需求不振；行业新投产能超预期；行业“防内卷”政策施行力度不脚；原材料成本上涨超预期；建材产物跌价幅度及延续时间低于预期。
